本文是一篇電子商務(wù)論文，本文以JD集團(tuán)為研究對(duì)象，首先介紹了與供應(yīng)鏈融資有關(guān)的研究成果，以及我國(guó)電商平臺(tái)供應(yīng)鏈融資的發(fā)展概況，然后依次分析了JD集團(tuán)開展供應(yīng)鏈融資的動(dòng)因、模式、效果，以及通過(guò)案例分析探討JD集團(tuán)供應(yīng)鏈融資中存在的問(wèn)題，并有針對(duì)性的提出了解決建議。

第一章緒論

1.1研究背景與意義

1.1.1研究背景

長(zhǎng)期以來(lái)，中小企業(yè)在緩解就業(yè)壓力、激發(fā)經(jīng)濟(jì)活力和保持國(guó)民經(jīng)濟(jì)的健康發(fā)展等方面都貢獻(xiàn)了不容小覷的力量。但由于內(nèi)部管理松懈、財(cái)務(wù)信息不全、資金需求量較小等先天弱勢(shì)和資本市場(chǎng)準(zhǔn)入門檻高、相關(guān)政策支持力度不足、金融機(jī)構(gòu)消極應(yīng)對(duì)等客觀原因的存在，中小企業(yè)一直深陷融資困境之中。近年來(lái)，疫情的反復(fù)與動(dòng)蕩的國(guó)際局勢(shì)，對(duì)我國(guó)的經(jīng)濟(jì)發(fā)展產(chǎn)生了巨大沖擊，市場(chǎng)需求大幅縮減，經(jīng)營(yíng)成本水漲船高，中小企業(yè)的生存更加艱難。

自《中小企業(yè)促進(jìn)法》在2003年出臺(tái)之后，我國(guó)政府對(duì)中小企業(yè)經(jīng)營(yíng)環(huán)境的關(guān)注度持續(xù)升溫，并陸續(xù)頒布了有關(guān)政策，如2009年的《國(guó)務(wù)院關(guān)于進(jìn)一步促進(jìn)中小企業(yè)發(fā)展的若干意見》、2012年的《國(guó)務(wù)院關(guān)于進(jìn)一步支持小型微型企業(yè)健康發(fā)展的意見》以及2018年新修訂實(shí)施的促進(jìn)法等。近年來(lái)，面對(duì)全新的國(guó)內(nèi)外經(jīng)濟(jì)形勢(shì)，與我國(guó)中小企業(yè)發(fā)展有關(guān)的政策也出現(xiàn)了新變化，如人民銀行在2020年發(fā)布《關(guān)于推動(dòng)征信在新冠疫情防控和企業(yè)復(fù)工復(fù)產(chǎn)中進(jìn)一步發(fā)揮作用的通知》、2021年的《國(guó)務(wù)院辦公廳關(guān)于進(jìn)一步加大對(duì)中小企業(yè)紓困幫扶力度的通知》以及2022年針對(duì)中小企業(yè)實(shí)施的有關(guān)稅收優(yōu)惠政策等。這些政策均表明了我國(guó)政府鼓勵(lì)和支持中小企業(yè)發(fā)展的態(tài)度，但并未幫助中小企業(yè)從根本上走出融資困境。

1.2文獻(xiàn)綜述

1.2.1供應(yīng)鏈融資的內(nèi)涵

供應(yīng)鏈融資，最早于十九世紀(jì)在歐美國(guó)家出現(xiàn)，并在此后的一百多年里迅猛發(fā)展，特別是進(jìn)入二十世紀(jì)中期后，伴隨著經(jīng)濟(jì)全球化和互聯(lián)網(wǎng)、通訊等技術(shù)的出現(xiàn)和發(fā)展，供應(yīng)鏈開始組合鏈上的物流、信息流、資金流，融資形式變得更加多樣，而且逐漸走向成熟[1,2]。但因?yàn)樗幍膰?guó)情、經(jīng)濟(jì)環(huán)境和發(fā)展階段不同，國(guó)內(nèi)外學(xué)者的研究結(jié)論不盡相同。

在國(guó)外學(xué)者研究中，Liebl（2016）和Gelsomino（2019）等認(rèn)為供應(yīng)鏈融資的重要作用是協(xié)調(diào)材料、信息和資金流，并且明確了供應(yīng)鏈上資金流動(dòng)的規(guī)劃、指導(dǎo)和控制[3,4]。SumeerChakuu（2019）和Song（2018）等認(rèn)為供應(yīng)鏈融資的主要任務(wù)是管理供應(yīng)鏈上的資金流，通過(guò)協(xié)同現(xiàn)金循環(huán)和營(yíng)運(yùn)資金，以減小供應(yīng)鏈上的財(cái)務(wù)風(fēng)險(xiǎn)[5,6]。Varun Gupta（2020）等也認(rèn)同供應(yīng)鏈融資在資金流動(dòng)性方面的作用，認(rèn)為供應(yīng)鏈融資的重點(diǎn)是通過(guò)各種買方主導(dǎo)或者賣方主導(dǎo)的舉措，如金融貸款、貿(mào)易信貸等，在供應(yīng)鏈中創(chuàng)造流動(dòng)性[7]。可見，國(guó)外學(xué)者的研究表明：供應(yīng)鏈融資以供應(yīng)鏈為依托，旨在管理企業(yè)資金，最終達(dá)到降低風(fēng)險(xiǎn)、增強(qiáng)企業(yè)活力的目的。

在國(guó)內(nèi)學(xué)者的研究中，于海靜和康燦華（2017）認(rèn)為供應(yīng)鏈融資是銀行信貸業(yè)務(wù)的一個(gè)分支，將供應(yīng)鏈視為一個(gè)整體，以鏈上的真實(shí)交易為依據(jù)，向企業(yè)提供資金支持[8]。付瑋瓊（2020）認(rèn)為供應(yīng)鏈融資立足于核心企業(yè)的信用和優(yōu)勢(shì)，目的是幫助上下游其他企業(yè)獲得資金[9]。王劍（2019）認(rèn)為供應(yīng)鏈融資是融入了供應(yīng)鏈管理觀念的金融產(chǎn)品，目的在于讓信貸機(jī)構(gòu)為有資金需求的企業(yè)提供支持，從而讓產(chǎn)業(yè)鏈效率得以提升[10]。龔旭云（2019）和周景彤（2022）等在供應(yīng)鏈融資的概念中考慮了貿(mào)易因素，即供應(yīng)鏈融資綜合了融資企業(yè)與其他主體之間的資金流、信息流、物流等貿(mào)易信息，能夠從整體做出決策和判斷，降低了融資風(fēng)險(xiǎn)，其本質(zhì)是實(shí)現(xiàn)金融與企業(yè)經(jīng)營(yíng)活動(dòng)以及鏈上各類信息的深度結(jié)合[11,12]。

第二章概念界定與理論基礎(chǔ)

2.1相關(guān)概念界定

2.1.1供應(yīng)鏈融資

供應(yīng)鏈的概念最早由Michael Porter提出，他認(rèn)為供應(yīng)鏈覆蓋了從原材料的采購(gòu)到產(chǎn)品的生產(chǎn)、銷售，再到運(yùn)輸及其他輔助的各個(gè)環(huán)節(jié)，鏈上匯集了供貨商、生產(chǎn)者、分銷商、消費(fèi)者、金融機(jī)構(gòu)等主體，實(shí)現(xiàn)了商流、物流、信息流等資源的流轉(zhuǎn)[52]。可見，供應(yīng)鏈的核心價(jià)值在于利用各生產(chǎn)環(huán)節(jié)的鏈?zhǔn)焦δ芙Y(jié)構(gòu)提升各參與主體的收益水平，供應(yīng)鏈融資在此基礎(chǔ)上發(fā)展而來(lái)。

供應(yīng)鏈融資是供應(yīng)鏈和金融深度融合的產(chǎn)物，是金融機(jī)構(gòu)對(duì)外提供的融資服務(wù)。供應(yīng)鏈融資以供應(yīng)鏈為依托，將鏈上的企業(yè)視為一個(gè)整體，以核心企業(yè)的信用和上下游中小企業(yè)的產(chǎn)品或者服務(wù)為保證，為有資金需求的企業(yè)提供幫助、進(jìn)行資源的配置。與傳統(tǒng)的融資方式相比，供應(yīng)鏈融資能為銀行等金融機(jī)構(gòu)提供更加真實(shí)的企業(yè)經(jīng)營(yíng)數(shù)據(jù)，從而既控制了由貸款產(chǎn)生的風(fēng)險(xiǎn)，又能讓廣大中小企業(yè)獲得資金支持，實(shí)現(xiàn)鏈上企業(yè)的共同發(fā)展。根據(jù)企業(yè)經(jīng)營(yíng)的環(huán)節(jié)，供應(yīng)鏈融資的具體模式可以分為預(yù)付類、庫(kù)存類與應(yīng)收類融資三種。

2.2理論基礎(chǔ)

2.2.1供應(yīng)鏈管理理論

20世紀(jì)70年代后期，企業(yè)經(jīng)營(yíng)和融資的模式均出現(xiàn)新變化，不少企業(yè)將發(fā)展的核心從對(duì)內(nèi)部的管理變更到與上下游企業(yè)的合作中；在20世紀(jì)80年代，Michael Porter提出了價(jià)值鏈概念，把企業(yè)內(nèi)部的價(jià)值創(chuàng)造活動(dòng)區(qū)分為輔助價(jià)值活動(dòng)和基本價(jià)值活動(dòng)兩類[52]，后經(jīng)有關(guān)學(xué)者研究，在綜合了價(jià)值鏈和價(jià)值流的概念后逐步發(fā)展成供應(yīng)鏈。

供應(yīng)鏈跨越了企業(yè)的邊界，供應(yīng)鏈管理理論的產(chǎn)生是企業(yè)管理實(shí)踐發(fā)展的需要，該理論最早由Peter F.Drucker在20世紀(jì)80年代提出，后經(jīng)Shank和Govindarajan等學(xué)者加以修改、擴(kuò)充，綜合來(lái)看，供應(yīng)鏈管理理論認(rèn)為，供應(yīng)鏈由供、銷、運(yùn)等眾多位于供應(yīng)鏈上下游的企業(yè)所組成，即這是一條集合了生產(chǎn)者、供應(yīng)商、倉(cāng)儲(chǔ)、配送和渠道商的物流體系，在供應(yīng)鏈管理中，核心企業(yè)是關(guān)鍵所在[54]。供應(yīng)鏈管理理論的實(shí)質(zhì)是對(duì)供應(yīng)鏈上各環(huán)節(jié)的賦能，具體方法包括：計(jì)劃、組織、指揮、控制和激勵(lì)。對(duì)供應(yīng)鏈進(jìn)行管理，是為了充分利用供應(yīng)鏈來(lái)傳遞信息，即在滿足客戶需求的前提下，實(shí)現(xiàn)利益相關(guān)者交易活動(dòng)的優(yōu)化配置，最終達(dá)到降低產(chǎn)業(yè)鏈的運(yùn)營(yíng)成本、控制風(fēng)險(xiǎn)，改善供應(yīng)鏈的整體運(yùn)營(yíng)績(jī)效，鏈上企業(yè)互利共贏、協(xié)同發(fā)展的效果。

在電商平臺(tái)發(fā)展起來(lái)之后，供應(yīng)鏈融資成為了供應(yīng)鏈管理理論的延伸，它將線下的資金流和線上的電商資源相結(jié)合，對(duì)基于核心企業(yè)展開的交易活動(dòng)產(chǎn)生的資金、訂單、物流等信息進(jìn)行整理、存儲(chǔ)和建模，使之成為電商平臺(tái)提供供應(yīng)鏈融資服務(wù)的信用基礎(chǔ)，也借此完成相關(guān)信息的有效整合。

第三章 電商平臺(tái)供應(yīng)鏈融資概況 ................................... 16

3.1 電商平臺(tái)供應(yīng)鏈融資發(fā)展現(xiàn)狀 ......................... 16

3.2 電商平臺(tái)供應(yīng)鏈融資產(chǎn)生動(dòng)因 ............................ 17

第四章 JD集團(tuán)供應(yīng)鏈融資案例分析 ............................. 22

4.1 公司概況 .................................. 22

4.2 JD集團(tuán)供應(yīng)鏈融資動(dòng)因 .............................. 23

第五章 JD集團(tuán)供應(yīng)鏈融資存在的問(wèn)題與對(duì)策建議 ........................... 44

5.1 存在的問(wèn)題 ................................ 44

5.1.1 償債能力較弱,影響債權(quán)人的資金安全 ................................. 44

5.1.2 從業(yè)人員合規(guī)整改經(jīng)驗(yàn)不足,業(yè)務(wù)整改成本較高 ................. 44

第五章JD集團(tuán)供應(yīng)鏈融資存在的問(wèn)題與對(duì)策建議

5.1存在的問(wèn)題

根據(jù)前文的分析可知，JD集團(tuán)依托生態(tài)內(nèi)豐富的數(shù)據(jù)和過(guò)硬的信息技術(shù)已搭建起較為完善的供應(yīng)鏈融資體系，但結(jié)合JD集團(tuán)供應(yīng)鏈融資的實(shí)際發(fā)展情況和融資模式、融資效果的分結(jié)果析，可以發(fā)現(xiàn)，在其業(yè)務(wù)發(fā)展的過(guò)程中主要存在以下問(wèn)題。

5.1.1償債能力較弱，影響債權(quán)人的資金安全

任何新業(yè)務(wù)的拓展都需要前期資本的投入，JD集團(tuán)發(fā)展的供應(yīng)鏈融資業(yè)務(wù)也不例外，特別是進(jìn)入到自營(yíng)階段之后，即JD集團(tuán)作為資金提供方獨(dú)立運(yùn)營(yíng)的供應(yīng)鏈融資業(yè)務(wù)，就更加需要其有雄厚的資金作為支持。

在對(duì)JD集團(tuán)供應(yīng)鏈融資效果進(jìn)行分析時(shí)，通過(guò)分析資產(chǎn)負(fù)債率在2012年至2021年的變動(dòng)情況，不難發(fā)現(xiàn)，在該業(yè)務(wù)開展之初，JD集團(tuán)的資產(chǎn)負(fù)債率呈現(xiàn)出大幅的上升趨勢(shì)，且在后續(xù)幾年里持續(xù)保持在較高的水平，這說(shuō)明，JD集團(tuán)開展供應(yīng)鏈融資業(yè)務(wù)，一方面為了保持資金量的充足，但又受制于自有資金不足，因而不斷擴(kuò)大借款規(guī)模，造成了總負(fù)債的大幅增加；另一方面因?yàn)樾聵I(yè)務(wù)開展之初收益有限，加之其他業(yè)務(wù)不夠成熟，又造成了總資產(chǎn)增速低于總負(fù)債增速的情況，故而導(dǎo)致資產(chǎn)負(fù)債率居高不下。在與同行企業(yè)的對(duì)比中，JD集團(tuán)較弱的長(zhǎng)期償債能力更是顯而易見，如此一來(lái)，JD集團(tuán)債權(quán)人面臨的風(fēng)險(xiǎn)隨之上升，一旦JD集團(tuán)出現(xiàn)比較嚴(yán)重的經(jīng)營(yíng)問(wèn)題，便可能無(wú)法收回借款。

此外，在短期償債能力方面，因?yàn)镴D集團(tuán)存在占用鏈上中小企業(yè)交易資金以開展供應(yīng)鏈融資業(yè)務(wù)的情況，因此，會(huì)形成大量的應(yīng)付賬款，加之長(zhǎng)期債務(wù)的壓力，企業(yè)將承受較高的財(cái)務(wù)壓力，也會(huì)影響債權(quán)人的資金安全。

第六章結(jié)論與展望

6.1研究結(jié)論

如何改善中小企業(yè)的融資困境一直是社會(huì)各界關(guān)注的焦點(diǎn)問(wèn)題，在供應(yīng)鏈融資模式出現(xiàn)之后，國(guó)家層面也相繼出臺(tái)有關(guān)政策以扶持中小企業(yè)的發(fā)展，鼓勵(lì)設(shè)計(jì)更智慧、更智能的供應(yīng)鏈融資模式。電子商務(wù)平臺(tái)推行的供應(yīng)鏈融資業(yè)務(wù)，不僅符合國(guó)家倡導(dǎo)的融資思路，而且屬于供應(yīng)鏈融資模式的創(chuàng)新與發(fā)展。

在以銀行等金融機(jī)構(gòu)為主導(dǎo)的傳統(tǒng)供應(yīng)鏈融資中，營(yíng)業(yè)收入穩(wěn)定、固定資產(chǎn)充足的大型企業(yè)，尤其是國(guó)有企業(yè)更受其偏愛，中小型民營(yíng)企業(yè)多難以獲得資金支持。但是，以電商平臺(tái)為核心的新型供應(yīng)鏈融資，卻借助平臺(tái)的數(shù)據(jù)和技術(shù)優(yōu)勢(shì)，給眾多中小企業(yè)提供了豐富的融資產(chǎn)品，提升了供應(yīng)鏈上信息流、資金流、物流、商流等資源的周轉(zhuǎn)效率。

JD集團(tuán)便是從事供應(yīng)鏈融資業(yè)務(wù)的典型企業(yè)，本文以JD集團(tuán)為研究對(duì)象，首先介紹了與供應(yīng)鏈融資有關(guān)的研究成果，以及我國(guó)電商平臺(tái)供應(yīng)鏈融資的發(fā)展概況，然后依次分析了JD集團(tuán)開展供應(yīng)鏈融資的動(dòng)因、模式、效果，以及通過(guò)案例分析探討JD集團(tuán)供應(yīng)鏈融資中存在的問(wèn)題，并有針對(duì)性的提出了解決建議，得出的研究結(jié)論如下：

（1）電商平臺(tái)供應(yīng)鏈融資能為鏈上中小企業(yè)的資金問(wèn)題排憂解難

在金融機(jī)構(gòu)的信貸服務(wù)對(duì)象中，中小企業(yè)長(zhǎng)期處于弱勢(shì)地位，在傳統(tǒng)的供應(yīng)鏈融資模式下，暴露出中小企業(yè)融資困難不僅阻礙了其自身業(yè)務(wù)規(guī)模的擴(kuò)展，也在一定程度上限制了我國(guó)企業(yè)多元化發(fā)展的問(wèn)題。同時(shí)，伴隨著互聯(lián)網(wǎng)時(shí)代的到來(lái)，以及我國(guó)電子商務(wù)企業(yè)的迅速崛起，由電商平臺(tái)主導(dǎo)的新型供應(yīng)鏈融資逐漸發(fā)展起來(lái)，并成為中小企業(yè)獲取外部融資的重要來(lái)源。

（2）豐富的客戶信息與過(guò)硬的信息技術(shù)是電商平臺(tái)開展供應(yīng)鏈融資的優(yōu)勢(shì)

如前所述，電商平臺(tái)的供應(yīng)鏈融資業(yè)務(wù)與傳統(tǒng)金融機(jī)構(gòu)的融資服務(wù)相比，操作流程實(shí)現(xiàn)了全線上化，而且中小企業(yè)的融資成本大幅降低，究其原因，電商企業(yè)豐富的客戶信息與過(guò)硬的信息技術(shù)是其兩大核心優(yōu)勢(shì)。

參考文獻(xiàn)（略）